Crescimento da perpetuidade Real-Time After Hours Pré-Mercado Notícias Resumo das Cotações Resumo Citação Gráficos Interativos Configuração Padrão Por favor, note que uma vez que você faça a sua seleção, ela se aplicará a todas as futuras visitas ao NASDAQ. Se, a qualquer momento, estiver interessado em voltar às nossas configurações padrão, selecione Configuração padrão acima. Se você tiver dúvidas ou tiver problemas na alteração das configurações padrão, envie um e-mail para isfeedbacknasdaq. Confirme sua seleção: Você selecionou para alterar sua configuração padrão para a Pesquisa de orçamento. Esta será agora a sua página de destino padrão, a menos que você altere sua configuração novamente ou exclua seus cookies. Tem certeza de que deseja alterar suas configurações? 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Se os dividendos vão se originar (iniciar) cinco anos a partir de agora, em vez de no próximo ano, a corrente de fluxos de caixa seria considerada uma perpetuidade atrasada. Embora possa parecer um pouco ilógico, uma série infinita de fluxos de caixa pode ter um valor presente finito. Devido ao valor de tempo do dinheiro, cada pagamento é apenas uma fração do último. 13 O valor presente líquido (VPL) de uma perpetuidade diferida é inferior a uma perpetuidade ordinária comparável porque, com base no valor temporal dos princípios monetários, os pagamentos têm de ser descontados para compensar o atraso. Os produtos da aposentadoria são estruturados frequentemente como perpetuities atrasados. Exemplos de Perpetuidades A perpetuidade não é um conceito tão abstrato como você pode pensar. Os títulos emitidos pelos britânicos, chamados consols, são um grande exemplo de perpetuidade. Ao comprar um consórcio do governo britânico, o obrigacionista tem direito a receber pagamentos de juros anuais para sempre. 13 Outro exemplo é um tipo de dívida pública chamada emissão não datada que não tem data de vencimento e paga juros a perpetuidade. Enquanto o governo pode resgatar uma emissão sem data, se assim o desejar, uma vez que a maioria das edições não datadas existentes têm cupons muito baixos, há pouco ou nenhum incentivo para a redenção. As edições não datadas são tratadas como a equidade para todos os propósitos práticos devido a sua natureza perpétua, mas são sabidas também como ligações perpétuas. 13 Talvez as questões mais conhecidas não datadas são os governos títulos não datados ou marrãs, dos quais há oito questões em existência, algumas das quais remontam ao século XIX. O maior destes problemas atualmente é o Empréstimo de Guerra, com um tamanho de emissão de 1,9 bilhões e uma taxa de cupom de 3,5 que foi emitido no início do século XX. Perpetuidades eo Modelo de Desconto de Dividendos O conceito de perpetuidade é usado frequentemente na teoria financeira, particularmente com o modelo de desconto de dividendos (DDM). Infelizmente, a teoria é a parte fácil. O modelo requer uma série de suposições sobre pagamentos de dividendos de uma empresa, padrões de crescimento e taxas de juros futuras. Dificuldades surgir na busca de números sensíveis para dobrar na equação. Aqui bem examinar este modelo e mostrar-lhe como calculá-lo. 13A idéia básica é que qualquer ação é, em última instância não vale mais do que o que ele irá fornecer aos investidores em dividendos atuais e futuros. A teoria financeira diz que o valor de uma ação vale a pena todos os fluxos de caixa futuros esperados para ser gerado pela empresa, descontados por uma taxa adequada ajustada pelo risco. De acordo com a DDM, os dividendos são os fluxos de caixa que são devolvidos ao accionista. Para avaliar uma empresa usando o DDM, calcule o valor dos pagamentos de dividendos que você acha que um estoque irá gerar nos próximos anos. Aqui está o que o modelo diz: 13 Onde: P o preço no tempo 0 r taxa de desconto Para simplicitys saquê, considere uma empresa com um dividendo anual de 1. Se você acha que a empresa vai pagar esse dividendo indefinidamente, você deve se perguntar o que você está disposto a pagar por essa empresa. Suponha que o retorno esperado (ou a taxa de retorno requerida) seja 5. De acordo com o modelo de desconto de dividendos, a empresa deve valer 20 (1,00 / .05). Como chegamos à fórmula acima é realmente apenas uma aplicação da fórmula para uma perpetuidade: 13 A lacuna óbvia do modelo acima é que você espera que a maioria das empresas a crescer ao longo do tempo. Se você acha que este é o caso, então o denominador é igual ao retorno esperado menos a taxa de crescimento do dividendo. Isto é conhecido como o crescimento constante DDM ou o modelo de Gordon após seu criador, Myron Gordon. Vamos dizer que você acha que o dividendo da empresa vai crescer por 3 anualmente. O valor da empresa deve ser 1 / (0,05 - 0,03) 50. Aqui está a fórmula para avaliar uma empresa com um dividendo em constante crescimento, bem como a prova da fórmula: O clássico modelo de desconto de dividendos funciona melhor quando se avalia uma empresa Empresa madura que paga uma grande parcela de seus lucros como dividendos, como uma empresa de serviços públicos. O Problema da Previsão Os proponentes do modelo de desconto de dividendos dizem que somente os dividendos futuros em dinheiro podem lhe dar uma estimativa confiável do valor intrínseco de uma empresa. Comprar uma ação por qualquer outra razão - digamos, pagar 20 vezes o salário da empresa hoje porque alguém pagará 30 vezes amanhã - é mera especulação. Na verdade, o modelo de desconto de dividendos exige uma enorme quantidade de especulação na tentativa de prever dividendos futuros. Mesmo quando você aplicá-lo a empresas estáveis, confiáveis, que pagam dividendos, você ainda precisa fazer muitas suposições sobre o seu futuro. Este modelo é tão bom quanto os pressupostos em que se baseia. Além disso, os inputs que produzem avaliações estão sempre mudando e suscetíveis a erros. A primeira grande suposição que o DDM faz é que os dividendos são estáveis ou crescem a uma taxa constante indefinidamente. Mas mesmo para ações estáveis e de utilidade, pode ser complicado prever exatamente o que será o pagamento de dividendos no próximo ano, não importa uma dúzia de anos a partir de agora. (Descubra algumas das razões pelas quais as empresas reduzem os dividendos em seu pagamento de dividendos: você pode contar com isso) Modelos de desconto de dividendos de vários estágios Para contornar o problema apresentado por dividendos inseguros, os modelos de vários estágios levam o DDM a um passo mais próximo da realidade Assumindo que a empresa experimentará diferentes fases de crescimento. Os analistas de ações criam modelos de previsão complexos com muitas fases de crescimento diferente para refletir melhor as perspectivas reais. Por exemplo, um DDM em várias etapas pode predizer que uma empresa terá um dividendo que cresce em 5 por sete anos, 3 para os seguintes três anos e, em seguida, em 2 na perpetuidade. No entanto, essa abordagem traz ainda mais pressupostos para o modelo - embora não suponha que um dividendo crescerá a uma taxa constante, ele deve adivinhar quando e por quanto um dividendo vai mudar ao longo do tempo. O que deve ser esperado Outro ponto de aderência com o DDM é que ninguém realmente sabe com certeza a taxa de retorno esperada adequada para usar. Não é sempre sábio simplesmente usar a taxa de juros de longo prazo, porque a adequação deste pode mudar. O problema de alto crescimento Nenhum modelo de fantasia DDM é capaz de resolver o problema de ações de alto crescimento. Se a taxa de crescimento de dividendos da empresa exceder a taxa de retorno esperada, você não pode calcular um valor porque você recebe um denominador negativo na fórmula. Os estoques não têm um valor negativo. Considere uma empresa com um dividendo crescendo a 20, enquanto a taxa de retorno esperado é de apenas 5: no denominador (rg) você teria -15 (5-20) De fato, mesmo se a taxa de crescimento não exceder a taxa de retorno esperado, Crescimento. Que não pagam dividendos, são ainda mais difíceis de valorizar usando este modelo. Se você espera valorizar um estoque de crescimento com o modelo de desconto de dividendos, sua avaliação será baseada em nada mais do que suposições sobre os lucros futuros da empresa e decisões de política de dividendos. A maioria das ações de crescimento não paga dividendos. Pelo contrário, eles reinvestir ganhos na empresa com a esperança de proporcionar aos acionistas com retornos por meio de um preço maior da ação. Considere a Microsoft, que não pagou dividendos por décadas. Dado esse fato, o modelo poderia sugerir que a empresa era inútil naquela época, o que é completamente absurdo. Lembre-se, apenas cerca de um terço de todas as empresas públicas pagam dividendos. Além disso, mesmo as empresas que oferecem pagamentos estão alocando menos e menos de seus ganhos para os acionistas. O modelo de desconto de dividendos não é, de modo algum, o ponto de partida e fim para a avaliação. No entanto, aprender sobre o modelo de desconto de dividendos incentiva o pensamento crítico. Força os investidores a avaliar diferentes suposições sobre o crescimento e as perspectivas futuras. Se nada mais, o DDM demonstra o princípio subjacente que uma empresa vale a soma de seus fluxos de caixa futuros descontados. Se ou não os dividendos são a medida correta do fluxo de caixa é outra questão. O desafio é fazer com que o modelo seja aplicável à realidade, o que significa usar os pressupostos mais confiáveis disponíveis.
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